近日,“AI老玩家”科大讯飞发布了2022年年报。报告期内,实现营业收入188.20亿元,同比增加2.77%;归属于上市公司股东的净利润5.61亿元,同比减少63.94%。
这已经是从2022年一季度以来,科大讯飞连续4个报告期出现的增收不增利的情况。但这还不是最坏的情况,今年一季度公司归母净利润和扣非净利润均由盈转亏,分别为-0.58亿和-3.38亿。
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一季度营收下滑近两成、由盈转亏,这也让科大讯飞再次陷入争议:那这个人工智能头部玩家到底怎么了?2025年千亿营收目标怎么实现,科大讯飞是不是 AI “画饼侠”?
一揽子“AI”业务
我们先来了解一下科大讯飞:
科大讯飞,是一家智能语音和人工智能上市企业。自成立以来一直从事智能语音、自然语言理解、计算机视觉等核心技术研究,积极推动人工智能产品和行业应用落地,致力于让机器“能听会说,能理解会思考”。
近些年,科大讯飞凭借着在语音技术方面的成果,将业务延伸向了不少领域。TO B 端,科大讯飞不断在智能教育、智慧城市、智慧司法、智能服务、智能汽车、智慧医疗、运营商等多领域发力;TO C端,科大讯飞则以办公应用为基础,包含翻译机、录音笔、转写机等产品和服务,来满足消费者需求。
图 1 . 科大讯飞关键赛道产品和客户全景示意图
资料来源:公司公告,首创证券
虽然相比于竞品品牌,科大讯飞在 AI 领域有着相对丰厚的技术沉淀,但在具体的应用场景中,科大讯飞却并没有显著优势,目前能拿的出手的也就只有智慧教育和教育相关的消费产品了。
据2022年财报显示,该公司教育产品和服务实现营收61.61亿元,占总营收的比例为32.74%,是科大讯飞营收的主力。
其他业务来看,2022年开放平台、信息工程以及运营商业务分别实现营收27.81亿元、26.47亿元和20.97亿元,分别贡献14.78%、14.07%和11.14%的营收;另外的智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等业务营收占比均不足10%。
主营业务增长乏力
谈及一季度亏损,科大讯飞称是由于2022年12月份和今年1月份特殊的社会经济客观环境,当期无法推进项目进程和合同签署等工作。此说法也并非空穴来风,但更重要是AI钱不好挣。
作为业绩贡献的主要业务,教育产品和服务也是科大讯飞毛利率最高的一块业务,常年保持在50%以上。但近年来,科大讯飞教育业务的高毛利光环正在逐步褪去。
财报显示,2019年-2022年,公司教育产品和服务的毛利率分别为54.34%、54.25%、51.66%和49.39%,同比分别下降3.74%、0.09%、2.59%、4.59%。
一方面,近年来硬件在公司教育产品中占比提升,相比原来纯软件的应用和云平台模式,导致教育业务整体毛利率在持续下滑;再加上国家对互联网流量的加大监管,开放平台中广告业务的毛利率有所下降。
另一方面,从市场竞争层面来看,科大讯飞最重要的教育产品和服务领域,正面临一些压力。随着教育 2.0 时代的到来,学校开始更多利用软件服务来提高管理、教学等环节的效率,软件服务商发展迅速。
在双减政策落地后,智慧教育需求更加多元化,单一硬件产品或软件服务难以满足多场景需求,阿里等平台型大厂商脱颖而出。
在教育这个主营业务增长乏力之际,科大讯飞另一具有前景的领域是智慧汽车。在汽车语音交互领域,科大讯飞占据国内60%以上的市场份额,还是战胜国际头部智能语音企业Nuancede。但目前这项业务为公司贡献营收相对较小,还不足5%。
在智慧医疗和智慧城市领域,二者都是大客单价的采购模式商单,这块预计能稳定但不能爆发式增长。科大讯飞千亿营收目标下的各项业务,都面临不小得竞争与增长压力。
归根到底,科大讯飞的AI钱不好挣。主营业务尚未建立护城河的同时,随着BAT玩家的加入,近年来人工智能的赛道竞争正变得日益激烈。
在这种大背景下,随着中国互联网圈头部玩家纷纷开始加码个类似的技术,即便科大讯飞是先行者,相较于其他企业有一定的领跑优势,也会随着时间慢慢被稀释掉。
依赖政府补贴存不确定性
目前,科大讯飞最受投资者诟病的一个问题:近几年来一直在靠着政府补贴“度日”。
从上市以来,科大讯飞几乎每一年的非经常性损益都有一栏政府补助。以2021年为例,科大讯飞归母净利15.56亿元,政府补贴达4.38亿元。
这部分非经常性损益对科大讯飞意义非凡,但断供的风险始终存在。就像新能源汽车一样,总会有“断奶”的时候。
而且,科大讯飞的研发投入常年居高不下。财报显示,2019年到2022年四年间,该公司投入研发费用累计高达97.92亿元,且占营收的比例常年保持在15%以上。
高投入是人工智能企业的通病。对于以TO B方向为主的企业,时间长才能看出成效,而科大讯飞发力的领域又比较多,这不可避免会带来经营压力。
此外,科大讯飞还正面临客户回款问题。截至2022年末,科大讯飞的应收账款高达98.7亿元,创下历史新高,占总资产比例超三成。而2022年初,该公司的应收账款仅为74.9亿元,占总资产比例为23.84%。
总的来说,科大讯飞一季度营收下滑近两成、由盈转亏最主要的原因还是其教育业务增速放缓。随着中国互联网圈头部玩家纷纷开始加码个类似的技术,其在AI领域的先发优势也会随着时间慢慢被稀释掉,2025年的千亿营收目标或难实现。
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